尚德电力的“逼宫大戏”

需要指出，在国内投资高回报背景下主要以官方储备形式积累大量外部净头寸，提示中国国民储蓄配置效率还有待改善。

从这个意义上说，它们代表的是金融业未来的发展方向。在中国，以银行理财产品为代表的影子银行体系亦有长足的发展。

在对不良资产进行了又一次剥离之后，由中央汇金公司和（或）财政部代表政府分别向各银行注入了新的资本金。这样，不仅可以不断满足银行补充资本金的需求，同时还能从机制上进一步促进银行经营机制的改善，推动产融结合的深化。而目前的中国，恰正处于以工业化为主导向城市化为主导的转变过程中。基本的方向是鼓励中央企业、地方国企、各类民营资本以及部分外资积极参股到各类商业银行中。在应对此次国际金融危机的过程中，世人已若明若暗地看到了它们的存在。

由于这两项关键举措完全依靠的是政府从外部动员资金，并由政府一手操办，很多研究者（特别是国外研究者）对中国银行业改革的成效便不以为然。面对日趋严峻的挑战，中国政府终于在上世纪末下决心对其庞大的国有银行体系进行财务重组和体制改革。他又说，他太太是经济学家，个性很独立。

对于查处国会议员的呼声，美国证交会却表示犯难，说是法律、法理上有困难。事情被捅出来后，舆论一片尖锐批评之声，并要求希尔德兰德辞职。那么，美国的情况如何？美国是证券法的发祥地，其经验无疑对各国有很大示范作用。1月5日，希尔德兰德赶忙开了个记者招待会，回应各方批评。

某些国会议员在国会接见了对冲基金的头面人物，向他们通报了有关情况。这对保险公司当然是利好。

瑞郎去年一度疯涨，瑞士中央银行遂采取措施，强行压低瑞郎。2006年，曾有美国国会议员提出限制国会议员股票交易的立法提案，但议案遭到冷遇，最后不了了之。希尔德兰德早年在对冲基金干过，早已曾经沧海，果然处变不惊。2009年12月8日，国会议员就医疗保健法案达成协议。

他在会上百般辩解，一口咬定其夫人的做法道德上值得推敲，但法律上并不越轨。对美国资本市场的现状，梭罗一百多年前的观察依然精准。美国国会是立法机构，议员担负着立法重任，但恰恰就是这些议员先生、女士们，在内幕交易方面大胆过人，明修栈道，暗渡陈仓。美国又是普通法国家，法官一贯勇于实践，敢创先例，证交会完全可以小试牛刀，查几个国会议员试试水，即便不能将其绳之以法，也大可借此敲山震虎，以儆效尤。

可美国议员并非公司高管，与公司并无信托关系。本来就不过是装装样子而已，哪里会查出什么呢？瑞士官方对此早已定性，说是希尔德兰德所掌握的货币信息是特权信息（privileged information）。

配偶借势谋财，是全球各国官员腐败的通病。美国有关内幕交易的法律和法律理论是在不断演变和发展的。

西方金融发达国家反内幕交易反了几十年，现在他们不得不承认，内幕交易就在政府内。一向以加强监管的斗士形象出现在世人面前的希尔德兰德，居然也卷入了利用内幕信息炒汇的丑闻之中。言外之意是，行长太太赚钱全凭聪明才智。安然公司也曾经聘请律师事务所来调查，也是查不出任何重大问题。为平息舆论的愤怒，瑞士政府煞有介事地聘用一家国际会计事务所，调查希尔德兰德太太涉嫌炒汇一事，结论是没有查出有任何违法行为。对冲基金经理与国会议员见面次数频繁，但并非每次都能获得信息，也是四处撒网，广种薄收。

美国国会议员所掌握的信息大多涉及宏观经济，涉及政府的大政方针，并非某一公司的专属信息。圈内人士原本才智过人，凡事一点便通，国会议员只要略有暗示即可。

但就在消息公布之前，希尔德兰德的太太悄悄购入了大量美元，从中狠狠赚了一笔。既然没有内幕信息，哪里有什么内幕交易？收人钱财，自然替人消灾，这种中介机构的收费调查，怎么可能会查出什么违法行为呢？国际货币基金组织查过其前总裁卡恩的性丑闻，查不出任何重大问题。

就在达成协议几个小时之前，对冲基金的头面人物就已获得相关消息。瑞士中央银行行长菲利普·希尔德兰德（Philipp Hildeband）便是个典型例子。

其实是身为小组委员会成员的国会议员，照样可以买卖接受其调查的公司的股票。2004年美国有一项研究表明，与上世纪九十年代中期的股指平均值相比，国会议员手中所持股票的收益要高出12%。实在呢，美国证交会若真想去调查国会议员，当然并非完全师出无名。（作者系中国政法大学教授） 进入专题： 内幕交易 。

美国国会既管证交会的高层领导任命，又管证交会的开支，证交会如何敢得罪这些国会议员大人？但美国证交会追查中国在美上市公司时，就完全是另一副嘴脸了：似乎执法如山，一身正气，还一路打上门来，向中国证券监管机构兴师问罪。《瓦尔登湖》的作者亨利·梭罗曾感叹道：对于邪恶之树，如果有十个人在削剪邪恶的树枝，只有一个人在试图挖掉邪恶之根。

不仅如此，国会议员们还有向对冲基金通风报信之嫌。无奈美国的情况更糟：内幕交易大行其道，美国国会议员们利用内幕消息谋财，呼兄唤弟，呼朋唤友，忙得不亦乐乎。

可对于实质问题，希尔德兰德避而不答：行长夫人在大量买进美元之前是否从丈夫处获悉瑞士银行即将采取的新措施？但希尔德兰德还是在记者招待会上宣布，将其内幕交易所得捐出。按照证券法的常规理论，公司高管对于公司负有信托责任（加强版忠诚责任），不得利用因其与公司的特殊关系而掌握的公司内幕信息买卖股票牟利。

说白了，美国证交会之所以按兵不动，真正原因是不愿意、也不敢得罪国会议员们。但他们只要有一回成功，便足可大赚特赚圈内人士原本才智过人，凡事一点便通，国会议员只要略有暗示即可。他在会上百般辩解，一口咬定其夫人的做法道德上值得推敲，但法律上并不越轨。

一向以加强监管的斗士形象出现在世人面前的希尔德兰德，居然也卷入了利用内幕信息炒汇的丑闻之中。但他们只要有一回成功，便足可大赚特赚。

无奈美国的情况更糟：内幕交易大行其道，美国国会议员们利用内幕消息谋财，呼兄唤弟，呼朋唤友，忙得不亦乐乎。配偶借势谋财，是全球各国官员腐败的通病。

对美国资本市场的现状，梭罗一百多年前的观察依然精准。既然没有内幕信息，哪里有什么内幕交易？收人钱财，自然替人消灾，这种中介机构的收费调查，怎么可能会查出什么违法行为呢？国际货币基金组织查过其前总裁卡恩的性丑闻，查不出任何重大问题。